“近两年IPO破发、流血上市、估价低迷的企业不在少数，现在已全面传递到一级市场，企业要放弃追求高估值的幻想。”

融资中国作者 | 安多

快速介入项目，变现期短，这些特点让FA能迅速吃到行业红利。

华兴、易凯、汉能、汉理，还有成立稍晚的方创，抓住2000年-2010年中国投资行业方兴未艾的时机，通过参与的一系列融资、IPO、并购案例，确立了FA江湖的领军地位。2015年双创大潮拉开序幕，让FA行业进入了快速上升通道。这一时期，主打专业化、精细化发展的FA 2.0机构如雨后春笋一般快速成长起来。偏居一隅的华峰资本逐渐显露头角。

成立不足5年，华峰赶超之势强劲。截至目前，华峰资本累计完成交易额达200亿人民币。2017年，华峰资本从深圳出发一路北上，拓展了北京、上海等地的业务，目前已经涉猎海外项目交易。

2018年初，《资管新规》靴子落地。万亿私募股权市场受到冲击。不仅是LP、GP、创业者，游刃于其中的FA，也受到不小的影响。

创投圈的冬天从2018年持续至今仍然未迎来春暖花开的景象，这个冬天不仅冷还有点长。华峰资本CEO陈挺峰看来，过去几年“冻死”的大部分都是一些团队技术实力没那么出众的，或者是没有自我输血能力纯粹是to VC的企业，“杀死他们的不是冬天，而是他们自己。”

然而，这个冬天有一点跟以往不同的地方，有不少本身资质不错的企业也因为种种原因没有熬过去。

当下的VC/PE募资情况可谓“冰火两重天”。创投圈没有仰视链，在兜兜转转的围城中，谁也没有过得比较滋润。

PE说VC把价格抬的太高根本没钱赚了；VC说现在PE不接盘导致项目很难退了；买方说账上没钱了想去做FA了；FA说现在项目很难卖出去了想去买方了。陈挺峰说：“作为一个FAer，财务顾问的工作依然是创投圈中我最热爱的角色。”

华峰资本2019年上半年完成的交易金额超过30亿元人民币，陈挺峰坦言，在行业里，这是一个很中规中矩的成绩，“可我们也很欣喜，通过我们和企业的共同努力，在这个形势不太好的当下去帮助服务企业获得了宝贵的资本。”

一年以来，市场在不断变化，华峰资本也在不断地调整，过去华峰资本内部注重成功项目的复盘，现在则更注重、花更多时间对交易失败的项目进行复盘。这是因为在寒冬下，企业生存的经验要比快速发展的经验更重要。“每一次复盘，我们会把所有项目成功和失败的要素都记录成数据库，并对交易失败的要素总结出解决办法，让每一位同事时刻都记在脑里。我们希望这些经验能给更多的创业企业带来一些启发。”

在本刊专访中，陈挺峰表示，做优质FA要从十方面入手，以下为陈挺峰对于行业、市场环境的独家看法和观点。

1、要组建专门的融资小组提升配合度

很多企业的融资都存在着一两个人打包干的情况，这个人要么是董秘要么是CFO，创始人最后时刻才出来，当你同时面临数家机构的时候，一个人是扛不住的，效率也是低下的。最重要的是这会让公司其他人感觉不到融资的重要性，这样CFO或董秘协调关于融资的工作就会非常艰难。

华峰资本做了个内部统计，从2018年下半年至2019上半年，我们所完成交易的项目最长用时超过1年，最短也要3个多月，平均用时6.5个月close一个案子。我们相信在未来至少12个月内，寒冬仍然持续，市场上项目的融资周期时长不会有太大改善。

外部环境我们控制不了，但我们可从内部着手提升效率，我们强烈建议企业在融资时建立一个跨部门合作的融资小组，这个小组由创始人或者CFO主导，CFO或董秘为总执行，技术、市场、运营、销售等等各个部门的一把手为组员。这样不但节省各部门协调的时间，还能各司其职，做到即时响应，其实投资人的问题或者尽调都是围绕这几个部门的事，组好内部的融资团队能令融资事半功倍。

而在华峰资本内部，每个项目对应专项小组，我们的要求是对交易对手提出的事项和问题要做到比企业自身更快速的响应，而且时间是拉长至半夜12点之前。

此外，无论创始人是技术背景出身还是市场型选手，无论是内向还是外向型，创始人在融资时都不能假手于人，特别是寒冬下，融资不比公司任何其他事轻，创始人应全程紧密参与。

2、企业要放弃追求高估值的幻想

估值问题是一个old school的问题，很多媒体也公开探讨过，但我为什么今天还在这里说，是因为即使年年讲、月月讲仍然有不少企业是因为估值问题而错过最佳的融资时机、甚至导致后面资金链断裂而倒闭。很多年前接受媒体采访时，我就谈过这个问题，企业融资不以估值论成败。只要是估值合理的就是成功的，并不是越高越好。什么叫估值合理？就是能匹配你公司的自身价值，不让你吃亏，同时能让投资人有赚钱空间，这叫合理。成功的融资就是让交易各方都满意的交易。

现在国际政治经济环境复杂，体现在资本市场里最直接的就是二级市场。近两年IPO破发、流血上市、估价低迷的企业不在少数，现在已全面传递到一级市场，企业要放弃追求高估值的幻想。

3、努力做到正向的现金流

对于创业企业来说，现金流是影响企业生死存亡的最重要经营指标问题。如果现在你的企业是正向现金流，那么恭喜你，你至少不为生死存亡而发愁。如果你的企业经营现金流为负，那么请你马上启动融资并想办法调整业务变为正向现金流。无论你处于哪个行业，请务必记住以上两点。

此外，大环境不好的情况下，钱要用在刀刃上。你可以适当减少后勤部门人员编制，减少PR、teambuilding预算，把省下来的钱供给前线市场及激励打仗赚钱的人员。

4、不要在公司活命关键时刻搭VIE

前段时间有创业者总结的经验是尽量别在天使轮搭VIE拿美元。我这里想改一下，改为不要在公司活命关键时刻搭VIE。

不论天使轮还是Pre-IPO轮，任何时候你都可以搭海外架构拿美元。关键是你要根据公司自身发展情况去提前规划，搭建VIE架构快则三四个月、慢则半年甚至一年，中间你还要去协调各个股东诉求。因此你要留有充足的时间去搭VIE。有时间还不行，你还得要在这段时间上有充足的现金流保证公司不会死掉。直白点说，你是要在公司发展期去搭VIE，而不是在公司生死存亡的时刻去做这件事。

5、生存重要过一切， 不要执着于知名机构

“我们A轮经纬、B轮红杉、C轮BAT投资都安排好了，就差天使轮了。”

这个知名的段子从另一个角度看，也可以说明创业者对主流知名机构的向往。过去有不少的观点都建议投资者一定要拿知名机构的钱。如果在当下还坚持这点，那企业死亡率会大增。

企业发展处于良好的情况下，你可以挑最合适、最喜欢的机构。企业处于生存期的情况下，一切合法的钱都是你的目标。

6、拿到钱了才停止见投资人

经常有创业者得到某些口头offer或者ts后就停止见投资人。请记住，资本寒冬下，只要钱一天没到账，TS和SPA都是浮云。

7、不怕得罪客户的FA才是好FA

FA属于乙方，但在我的理解角度看，这个乙方并不是一味维护你的客户，这不是你的工作目的。为客户促成交易、融到资才是大家的最终目的。在这个过程中，你不要害怕得罪你的客户，你要为你的客户提出最中肯、最实际的建议和方案，只要你为客户解决问题，纵使忠言是逆耳，他也觉得很开心。请记住你的客户并不是花钱请你来和他讲好话的。我曾经以FA的身份担任七家创业公司的董事，原因就是我是这些CEO们身边最能讲真话的人。

8、“资本寒冬”会是常态

中国的风险投资从萌芽至今已经是第二十一年，从呱呱坠地到牙牙学语到懵懂无知到豆蔻年华到风华正茂。如今这个孩子长大了，已经成长到心智稳定的阶段了。

因此，与其说是资本寒冬，不如说资本已经走向理性化。

从这两年的并购数据可以发现，很多公司都在兼并重组，原因就在于流动性在往回收，同时没有更多的流动性推动资产价格，所以都回到了企业内生价值的增长带来的企业资产价格变动，而把资金供给所增加部分的价格泡沫慢慢抹掉，这就是所谓的“资本寒冬”。

中国经济结构正在经历转型调整，旧的引擎在熄火，新的引擎在发力。在此新旧交替之际，资本理性是常态，是不可逃避的，企业只有不断改变本身才能茁壮成长。

9、中国依然是创业的热土

距离李克强总理提出“大众创业、万众创新”已经五年了，这五年绝对是中国新增创业企业最多的五年，这五年也是创投圈最跌宕起伏的五年，不断冒出新的企业和机构也不断有企业和机构倒闭。华峰资本成立于2014年底，有幸亲身经历了中国创投最精彩的这五年。

这些年，我们见过运筹帷幄的草根创业者；见过吃苦耐劳的富二代创业者；见过放弃安稳工作毅然下海的创业者；见过叱咤风云的女性创业者；见过投资人转型的创业者；见过国际顶级学府毕业后孤身归国的华人创业者⋯⋯

在中国这片创业的热土，我们听过了太多热血沸腾的创业故事。尽管目前全球正在经历经济下行，中国同样经受考验，可我们认为当下的中国依然是最好的创业热土。

在全国人民代表大会审议的政府工作报告中，将“激发市场主体活力，着力优化营商环境”列为政府十大任务之一；中共十八大以来，中国采取一系列减税降费、简政放权、优化服务等改革举措，营商环境有了显著改善。

2019年中国仍将采取一系列新举措持续升级营商环境，以营造内外资企业一视同仁、公平竞争的公正市场环境。无疑，这些措施会令外界更深感受中国政府开放市场和完善营商环境的强烈意愿。在2018年全球外国直接投资整体下降背景下，中国吸引外资却逆势上扬，再创历史新高。这从一个侧面说明中国之所以继续成为全球创业投资热土，不仅是因为拥有近14亿人口这一巨大市场“硬件”，也因为有营商环境持续升级这一发展“软件”。

我们总部所在的粤港澳大湾区建设正在稳步推进，在大湾区，各个城市为青年创新创业提供充足而实惠的政策利好，吸引越来越多的港澳青年来到遍布大湾区各地的创业基地，充分施展智慧和才干，实现人生梦想。奋斗在湾区，已经成为一股蓬勃兴起的青年新潮流。